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巴克莱警告第二波存款外逃已开始

美国总统拜登刚承认银行业危机还未结束，新的危机可能就要来了。

(资料图)

2008年9月以来长期任巴克莱董事总经理的高级固定收益策略师Joseph Abate在新近报告中警告，因为客户意识到，目前货币市场基金的利率更高，美国银行系统将迎来新一波存款外流。

Abate认为，银行的资产负债表面临两波截然不同的资金外流压力。第一波和硅谷银行倒闭后产生的银行偿付能力担忧有关，它“可能快结束了”。不过，硅谷银行可能让公众意识到，目前在银行存款的利率很低。

“最近有关存款安全的风波可能唤醒了‘沉睡’的储户，开启了我们认为将到来的第二波存款撤离，存款余额将流入货币市场基金。直到本周，储户都似乎很少关注(存款)余额高于(存款)保险上限的无担保风险。他们看来在很大程度上忽略了存款的低利率。”Abate表示。

在硅谷银行倒闭前，Abate上月就在一个播客中指出了存款利率低的问题。他当时说，在加息周期的早期，所谓的存款beta系数、即储户对存款利率相对于美联储政策利率的敏感度往往较低。刚开始，储户不会主动寻求更高的利率，银行还能通过更大的净息差获利。

但这次，银行可能面临双重打击。因为储户也许能在货币市场博得更高的利率，以及更高的安全感。Abate最新的报告写道：“不管迄今为止储户到底出于什么原因持有低收益的存款，我们都认为，储户刚刚意识到，他们有能力在风险可能较低的货币市场基金中赚取更高的收益。毕竟，与银行不同，货币基金的资产是非常短期的，因此，它们在美联储紧缩周期中承受的利率风险要小得多。”

巴克莱称，目前，美联储的联邦基金利率与银行存款利率之间的息差处于历史常态范围的最宽端，已经在本轮紧缩周期期间迅速扩大，形成了存款资金撤出的强大动力。而且，从过去的美联储紧缩周期内表现推测，本轮周期的货币基金资金流入可能才刚开始升温，货币基金的余额应该还会大增。

Abate认为，储户已经达到了注意力转为关注的门槛，“第二波存款外流已经开始，预计银行将更积极地争夺存款”。

生猪供大于求格局不改

昨日，生猪期货继续下跌，主力2305合约较上一交易日收盘价低开35元/吨(开盘价15440元/吨)，收盘于15180元/吨，单日下跌325元/吨，日跌幅2.10%。3月以来，生猪期货2305合约已累计下跌11.54%。

“目前，终端需求暂无明显起色，前期压栏和二育累积的风险有待释放，本周现货价格、宰量双降，盘面因提前反映二季度供应压力，近月升水以期价大幅下跌方式被挤出。”弘业期货分析师唐其山说。

徽商期货分析师尉秀告诉期货日报记者，近期，生猪现货市场整体偏弱。北方市场月底集团场缩量动作不明显，散户出栏积极性尚可，屠企多有临时圈存，部分屠宰厂有冻品入库动作。而南方市场猪价有稳有弱，养殖端出栏进度偏慢，整体市场猪源充足。

“近期生猪期货盘面下跌，整体来看还是受到弱预期影响。”齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期能繁母猪存栏以及生猪存栏数量居高不下，尤其春节后由于现货价格不及预期，养殖端扎堆出栏，导致现货价格持续走低，后期随着二次育肥以及收储政策托底，情绪好转，现货价格开始出现上涨，但整体看供需没有实质性好转。考虑到二次育肥的时间，预计4—5月二次育肥进一步出栏或导致供应端压力加大，进而压制现货价格，盘面因此承压下行。

唐其山分析称，去年下半年能繁母猪存栏一直保持增长态势，但基数不大，加之冬季局部地区猪病导致产能折损，故春节以来生猪存量整体不高，压力主要来源于大体重猪源的持续增加。气温升高后肥标价差收缩，不利于养殖端压栏和二育行为，短期市场情绪偏空。猪价下降过程中屠企少有入库动作，养殖单位压栏和出栏并存，且预计4月中旬市场将迎来年后二育的一波大规模集中出栏，后期一段时间内市场可能面临宰量和体重上行带来的抛压。

“从需求方面来看，春节后屠企宰量为近三年同期最好，当然其中包含了一部分冻品入库的影响，本月主动入库减少后，下游真实消费表现一般，鲜销走货增量不大。”唐其山表示，虽然今年需求端处于一个大的消费复苏环境中，但短期难有大的提升空间，且消费增幅受居民收入和猪价等综合影响，目前持审慎乐观态度。

孙一鸣也认为，受大环境影响，一季度猪肉消费持续低迷。从二季度来看，猪瘟影响下部分地区消费受压，且随着气温逐步回升，猪肉需求进入淡季，供应大而需求减的弱势情况下，预计猪价短期缺乏上涨动力。

展望后市，孙一鸣认为，二季度供应将呈现整体宽松状态，因消费不佳，短期需求难有起色，下游屠宰量增加幅度有限，当前市场暂时缺乏利多终端走货的因素，猪价在一定程度上受到需求压制。预计二季度现货价格或低位振荡，4月下旬到5月现货价格或再次有低点出现。后期关注需求好转时间、非洲猪瘟进展以及供应端是否能在亏损情况下出现去产能现象。

在尉秀看来，生猪供大于求的格局仍是当下的主基调，在旅游业、餐饮业逐渐恢复的作用下，国内猪肉消费正逐步增加，但短期内对需求难有大幅度的提振。4—5月价格是否反弹的核心仍要看二育情况，短期若无二育进场，猪价继续底部盘整为主。若猪价继续下行，跌至春节后的相对低点附近，二育或再次进场。特别是随着清明节及“五一”小长假的来临，屠企跟二育的“抢猪”可能是猪价是否反弹的核心。

“冻品分割入库和二次育肥动作的暂时熄火使得供应端支撑力度减弱，亏损状态下中小散养户存在一定扛价惜售情绪，餐饮消费虽然在恢复，但难改供过于求的局面。”唐其山表示，近期养殖端还需要一个减重入库的过程，若价格继续降至7元/斤附近，那么二次育肥和分割入库可能重启。4月以后南方进入雨季，若有猪病扰动，将对猪价起到明显的托底作用。